Рынок за неделю: надежда есть, питать иллюзии не стоит

© Reuters.

Investing.com – По итогам недели российский рынок показал неплохой рост: индекс МосБиржи вырос на 2,64% до 2255,27 п., индекс РТС – на целых 6,53% до 1263,27 п. Однако этот рост был крайне неуверенным – как уже говорилось, практически каждый день рынок открывался с сильным гэпом в одну или другую сторону, при этом из направления этого гэпа совершенно никак не следовало последующее движение. Например, в пятницу рынок открылся довольно резким ростом – индекс МосБиржи «за ночь» прибавил больше пункта. Казалось бы, это означает уверенность рынка в дальнейшем росте – но после этого индексы легли в боковик. Около 14 часов МСК последовала попытка нового подъема – но кончилась она серьезным спадом, так что к концу дня индекс МосБиржи потерял 0,45% к предыдущему закрытию.

Индексу РТС помог рубль, в ходе торгов сползавший до 56,45 руб./$, но к их концу укрепившийся до 56,22 руб./$. Так что индекс даже вырос на символические 0,08%. Однако самому рублю это мало помогло: позже к вечеру он опять ушел ближе к 56,4 руб./$, так что доллар в итоге даже подорожал к предыдущему закрытию на 0,5 коп.

Все это произошло на фоне того, что котировки нефти в течение дня довольно уверенно восстанавливались до недельных максимумов порядка $64,9 за баррель Brent. Фьючерс на индекс S&P 500, с недавней коррекцией которого связывали возросшую волатильность на всех мировых рынках, вел себя менее твердо, но заработал за день свои 0,08%. Можно сказать, что его результат не лучше, чем у РТС – если бы не одно «но»: российский индекс с часу дня плавно сползал, потеряв к закрытию больше 10 пунктов. И его график никак не коррелирует с движением индекса S&P 500: тот показывает относительно уверенный, пусть и волатильный, рост на протяжении всей недели. Индекс РТС последние два дня не движется практически никак, и если результат и есть, то он скорее отрицательный. Это тем более удивительно при том, что рубль по итогам недели оказался наиболее успешной по отношению к доллару валютой. То есть внешние факторы никак нельзя назвать негативными.

Нелинейное поведение как мировых рынков, так и российского, настраивает инвестбанкиров на философский лад. «В мире идет отток из фондов облигаций – ставки в США будут расти, и рост доходности означает падение цены нынешних вложений. Но люди верят, что реформы Трампа помогут экономике США: хотя рост ставок угрожает будущим прибылям компаний, но пока энтузиазм сохраняется, рынок не думает об этой угрозе, а ориентируется на преференции налоговой реформы и будущий рост госзатрат. Поэтому, несмотря на угрозу кредитных циклов, сохраняется аппетит к риску везде», – рассуждает генеральный директор «Спутник. Управление активами» Александр Лосев.

«Рынок – очень сложное явление, в него вовлекается все больше людей и он становится все менее предсказуемым. Кто-то пытается интерпретировать высказывания главы ФРС – еще с времен Гринспена. Денежные власти США обещали поднять ставки еще с 2013 года, и на это тоже многие ориентировались и постоянно ждали – а подняли-то ставки лишь совсем недавно. И эти ожидания выражаются в резких колебаниях. По рынку США идет сильный информационный поток. Произошла замена главы ФРС. У них чудаковатый президент, многие сомневаются в его решениях. Дело не в фигуре нового главы, а в непрофессиональности самого решения, президент не должен оказывать влияние на денежные власти. Потом статистика – такая, сякая. Чем выше рынок забирается наверх, тем больше все начинают беспокоиться. При первом поводе начинаются распродажи, потом – такие же бешеные покупки», – говорит частный инвестиционный консультант, ранее старший портфельный управляющий GHPGroupАлександр Черноморов.

Что же касается России, то все чаще и чаще отмечается, что здесь индекс постепенно перестает отражать реальную картину рынка: достаточно движения нескольких крупных компаний, чтобы скрыть падение или стагнацию остальных. В итоге картина приводит на память фразу из пятого акта «Макбета» про «историю, рассказанную идиотом, наполненную шумом и яростью и не значащую ничего».

«Возможно, одна из текущих проблем нынешнего российского рынка – ситуация с продажей основателем “Магнита (MCX:MGNT)” Александром Галицким своей доли банку ВТБ (MCX:VTBR). Инвесторов раздражает, когда менеджмент компании вместо исполнения прямых обязанностей начинает покупать футбольные клубы – так что акции “Магнита” в последнее время падали, и сейчас, после самоустранения Галицкого, продолжают падать», – отмечает Александр Лосев.

«Надо понимать: у нас индекс – не рынок. Если бы он был равновесный, то можно было бы говорить о поведении всего рынка. Но там есть примерно пять компаний, тянущих половину индекса. В итоге рынка нет, есть мелкие корпоративные новости, – согласен Черноморов. – Сбербанк (MCX:SBER) заработал 85% прибыли банковского сектора – растет. Электроэнергетика полгода росла, под новый год потеряла 20-30% и топчется на одном уровне. То же с рынком удобрений – “Акрон (MCX:AKRN)” подрос, а “Фосагро (MCX:PHOR)”, дешевая компания, стоит на месте. Есть неожиданный рост “Газпрома (MCX:GAZP)”, а «Норильский никель (MCX:GMKN)» опять корректируется: он дорос до потолка, но одним акционерам нужны дивиденды, а основной акционер, Владимир Потанин, хочет инвестировать в производство, то есть растить долговую нагрузку, и это может снизить дивиденды. Кроме того, второй акционер, Олег Дерипаска, планировал SPO своей EN+ – и ему эта идея с переделом в “Норильском никеле” сейчас совсем ни к чему. То есть каждый сегмент живет своей жизнью, что-то отражается на индексе, но принимать решения на этой основе я бы не стал. Нужны точечные инвестиции. Есть отдельные компании, которые можно купить».

Рынок становится тоньше с обеих сторон – меньше объектов для инвестиций, но и субъектов-инвесторов все меньше. «Раньше были олигархические группы, банки, ПИФы, НПФы, ОФБу. Ни один из этих секторов сейчас не инвестирует в том же объеме, что еще пять-семь лет назад. Это формально называется рынок, но он полуживой. Да, не стоит сравнивать рынок с экономикой. В то же время надо понимать, что рынок существует на фоне проблемной экономики. И, возможно, в экономике дела еще хуже, чем рассказывают. Иначе бы она не была бы столь чувствительна к военным заказам или мостам через Керченский пролив. Многие компании с большой долей государственного участия в этом году были вынуждены затянуть пояса, из них выжимали дивиденды. В этом году есть надежда, что не будут. Поэтому покидать рынок не стоит, но и питать иллюзии на его счет – тоже», – резюмирует Александр Черноморов.

По материалам: ru.investing.com